• Asofondos busca proteger el interés de los más de 19 millones de afiliados a Colfondos, Porvenir, Protección y Skandia. “Con ellos tenemos un deber fiduciario, su ahorro es nuestra prioridad”: Andrés Velasco.
• Asofondos reiteró la importancia de diversificar las inversiones, que tienen resultados visibles: desde la creación del sistema a hoy, los rendimientos acumulados para los afiliados superan los $370 billones, estos representan casi el 71% del total del ahorro que tienen los trabajadores en los fondos privados.
• Las AFP se rigen bajo estrategias de inversión que consideran, entre otros, la irrigación de recursos localmente, siendo este sector el mayor inversionista institucional de Colombia con un rol esencial en la financiación del Estado y del sector productivo.
• La realidad macroeconómica y financiera muestra que el mercado colombiano no tiene actualmente la capacidad de absorber grandes flujos de capital sin afectar los precios de los activos.

Bogotá, 20 de octubre de 2025. La Asociación Colombiana de Fondos de Pensiones y Cesantía, Asofondos, manifiesta su preocupación frente al anuncio del Proyecto de Decreto del Gobierno Nacional a través del cual se pretendería limitar las inversiones de los fondos de pensiones en el exterior. Si bien compartimos el interés de fortalecer la economía del país, consideramos que esta medida afectaría el bienestar del ahorro de más de 19 millones de trabajadores cuyos recursos, gracias a inversiones muy diversificadas, han registrado excelentes rentabilidades bajo la gestión segura y transparente de las administradoras Colfondos, Porvenir, Protección y Skandia. El ahorro pensional es de los colombianos y cualquier política de inversión debe guiarse por el principio de su mejor interés.

“Los fondos de pensiones han construido de manera diligente un portafolio ampliamente diversificado, bajo las mejores prácticas internacionales y en cumplimiento de nuestro principal deber hacia nuestros afiliados: incrementar su ahorro. Y es justamente esa diversificación la que nos ha permitido cumplirles. No olvidemos que los trabajadores son los dueños del ahorro que administramos”, aseguró Andrés Velasco, presidente de Asofondos.

Diversificar las inversiones es una práctica esencial para proteger el ahorro de los trabajadores. Así lo demuestra la teoría moderna de portafolios (Markowitz) y lo recomiendan organismos como la OCDE y el Banco Mundial. Los grandes fondos del mundo —como los de Canadá, Reino Unido, Australia y Nueva Zelanda— invierten buena parte de sus recursos en el exterior para reducir riesgos y aprovechar mejores oportunidades. Un ejemplo ilustrativo es el caso de Canadá, donde los “Big Nine” fondos de pensiones mantienen hoy aproximadamente un 72% de sus carteras invertidas en mercados extranjeros y solo cerca del 28% en el mercado doméstico. Por el contrario, países que han limitado sus fondos al mercado local, como Zimbabue y Ghana, han sufrido pérdidas y una fuerte caída en la confianza de sus sistemas de pensiones.

La evidencia habla por sí sola sobre los beneficios de dicha estrategia. Así, por ejemplo, de agosto de 2022 a septiembre pasado, los fondos de pensiones obligatorias registraron rentabilidades anuales entre 12% y 17%, lo que significa un acumulado de $164 billones en beneficios para los afiliados.

“Cabe precisar que estas cifras, reportadas a la Superfinanciera, superan, por amplio margen el nivel de la inflación y de los rendimientos locales”, precisó Velasco. De hecho, y dado que el pensional es un ahorro de largo plazo, destacó que desde la creación del sistema “los rendimientos acumulados para los afiliados superan los $370 billones, lo que representa cerca del 71% del total de activos bajo administración”, algo que ha posicionado la rentabilidad real promedio del sistema pensional colombiano (9,8% anual en los últimos 20 años) como la más alta entre los países analizados por la OCDE (Reporte 2024).

La flexibilidad de invertir en donde estén las mejores inversiones está en el mejor interés de los ahorradores y es lo que ha permitido obtener mejores retornos en el pasado. “Estos resultados no se hubieran obtenido si la regulación hubiera exigido inversiones forzosas en Colombia en los últimos diez años”, puntualizó el economista. De manera más gráfica, un millón de pesos invertido hace diez años en nuestro portafolio moderado hoy vale $2’379.311, mientras que si se hubiera invertido en un portafolio local valdría $1’489.882, “como se observa, la reducción es del 37% para el ahorro de los afiliados”, enfatizó Velasco.

Al analizar los efectos que generaría este anuncio de Proyecto de Decreto, bajo diversos escenarios, Asofondos concluye que limitar y traer el capital de afuera hacia el país derivaría en un portafolio que no es ideal para el ahorro de los trabajadores. “El mercado local presenta limitaciones estructurales de profundidad y liquidez, lo que impediría absorber flujos significativos de capital sin afectar los precios”. A la vez, una medida de estas incrementaría el pasivo pensional del Gobierno porque tendría menos recursos (por la baja en los rendimientos) para pagar las pensiones de los colombianos.

El tamaño de los fondos de pensiones hace que cualquier anuncio sobre eventuales repatriaciones de inversión tenga impactos inmediatos en los mercados financieros, generando una apreciación del tipo de cambio y un incremento en los precios de los activos locales. En consecuencia, los recursos provenientes de la venta de activos externos perderían capacidad adquisitiva en el mercado doméstico, afectando el valor del ahorro pensional de los trabajadores colombianos.

La discusión está abierta y Asofondos, en el mayor interés de velar por el ahorro de los trabajadores, manifiesta sus preocupaciones por lo que considera una medida inconveniente. Sin embargo, como siempre pensando en el interés de los afiliados, ha expresado al Gobierno la voluntad del sector en el fortalecimiento del ahorro y la inversión en Colombia. “Cuando hemos visto buenas oportunidades en Colombia hemos invertido y lo seguiremos haciendo. El problema de un enfoque de inversión forzada es que perjudica el ahorro de los trabajadores. Múltiples experiencias internacionales muestran que crean distorsiones en los precios”.

Cabe recordar que el país con mayores inversiones de los fondos de pensiones es Colombia. El aumento de las inversiones en el exterior se debe principalmente a que esos activos han ganado valor, no a que se hayan comprado más. En 2024, por ejemplo, las inversiones en acciones externas crecieron 42%, pero solo 9 puntos fueron por nuevas compras; el resto, 33 puntos, se explica por la valorización y el efecto de la tasa de cambio. En otras palabras, el 78% del crecimiento se debe a que esos activos valen más en pesos. Si se mira un periodo más largo, de cinco años, la proporción es similar: alrededor del 71%.

Las AFP consideran que las revisiones al régimen de inversiones, incluyendo las revisiones de límites máximos o incentivos a las inversiones locales deberían hacerse en el marco de la Ley 2381 de 2024 de conformidad con el marco constitucional vigente, ajustando la reglamentación de los nuevos fondos generacionales.

Reiteramos que las AFP siempre han estado dispuestas a revisar todas las alternativas de inversión en Colombia e invertir en ellas siempre que se cumplan dos condiciones fundamentales: (i) que los proyectos ofrezcan características de rentabilidad y riesgo acordes con la seguridad y el crecimiento del ahorro pensional y (ii) que se respeten los compromisos de inversión ya adquiridos.

• Ver video de Andrés Velasco, presidente de Asofondos: link
• Carta a Ministerio de Hacienda y Crédito Público, Superfinanciera de Colombia y URF: link